韩媒：美国国安宣布与韩国举行勒索软件工作组会议 讨论应对措施

　　近期AI行情持续火爆，张圣MR头显设备推出，贤芯显或新轮行情再度打开板块的片行想象空间，市场将迎新一轮科技行情？芯片行业一季报有哪些亮点？中特估的业边引爆投资价值如何理解？下半年经济修复背景下，消费医药板块的科技机会如何看？对此，富国基金张圣贤跟大家分享精彩观点。富国

　　张圣贤表示，基金际改AI的张圣大规模推广依托于硬件创新，AI和MR相结合或许是贤芯显或新轮行情未来5-10年的新技术方向。历史上每一轮科技产品的片行爆发都会带来比较大的科技行情，本次MR头显设备的业边引爆推出值得持续关注。

　　其认为，科技芯片一季报显示，富国行业整体利润增长并不理想，但有两大亮点，一是国产芯片的设备环节，和部分材料环节的业绩非常靓丽。同时其他子版块的整体库存存货在减少，后续随着需求回升或迎来价格修复。另外对于中特估方向，随着全球化迎来变化，未来科技发展将迎来更多挑战，央企特别是科技类央企，需要发挥更重要的作用。

　　以下为文字精华：

　　1、富国基金张圣贤：MR头显或引爆新一轮科技行情

　　提问：为什么最近市场的波动明显加大？

　　张圣贤：最近市场总体以震荡为主，这个过程中，市场结构性行情比较明显，跟芯片，消费电子，人工智能相关的一些板块，过去一段时间走势比较强。

　　与此同时，跟经济相关的一些板块总体表现较弱，背后核心原因在于市场对经济增长存在一定担忧，但与此同时我们可以看到整个市场的流动性还是保持相对比较宽松。

　　提问：最近 MR头显设备发布，您如何解读？

　　张圣贤：今年科技领域最重大的变化来自人工智能，确实让大家眼前一亮。之前虽然人工智能已经在很多领域有所应用，但是水平比较有限，主要集中在某些领域，包括客服、智能盒子等，进行一些简单的问题交流。

　　而今年年初的这次人工智能技术突破，大家可以看到各种大模型的诞生，能够进行复杂问题的回答，这也给打开了我们新的想象空间。

　　过去这两三个月里，我们看到市场的主要投资方向是沿着大模型的应用方向，比如游戏领域降本增效。其中，包括游戏的美术制作方面，角色路径多样化方面，以及大数据管理方面。

　　而近期又有个新变化，就是新一代头显MR的出现。其跟原来的VR有一些不同，VR其实是一个黑箱子，或者说只是一个显示器，通过VR看不到外界，无法与外界进行沟通，而这一次的MR可以称作是虚拟和现实相结合的产品。

　　通过外观照片，MR头显的最大特征是头盔，而眼镜是透明的，因此用户可以看到屏幕也可以看到外界。它的显示方式不是直接用显示屏，而是将图像投屏到外界的空间环境上。只要空间足够大，图像可以投屏的面积也将足够大，而且可以呈现分屏的效果，即同事打开多个屏幕。

　　我们可以应用做远程视频的交流，MR头显就变成了一款未来办公工具，可以说是娱乐和办公相结合。如果产品能和生活的方方面面相结合，使用频率增加，那么产品的渗透率也会大幅提升，这和手机的使用相似。

　　我们可以进一步想象，AI其实是一个软件的形式，它的大规模推广，也依托于硬件的创新，AI和MR相结合或许是未来5-10年的新技术方向。从历史看，每一轮科技产品的爆发都会带来比较大的科技行情，本次MR如果能够呈现它所展示的效果，应该是一款划时代的产品，非常值得投资者关注。

　　提问：MR头显设备将带来哪些硬件投资机会？

　　张圣贤：MR头显设备作为一个终端设备，其出现或促进高端芯片的需求提升。首先它对芯片的算力要求比较高，所以对高端的芯片产生需求。

　　其次成像延时会造成用户眩晕，为了减少产品的延时效果，增加了专门的芯片，来接收或者计算语音视频信息，这块也增加了芯片的需求。

　　同时MR头显设备还会应用到各种传感器。因为产品的操控是通过用户的手势语音，以及产品还具备眼球追踪技术，这将产生硬件方面传感器的需求。

　　如果产品跟工作生活较好结合，随着时间推移，成本会大幅下。当价格等同于一部手机，产品的市场需求将会爆发，很多人很多家庭或许都会愿意购买一台。

　　2、富国基金张圣贤：芯片行业一季报有两大亮点

　　提问：人工智能的应用对芯片产业有什么影响？

　　张圣贤：此前人工智能ChatGPT出现后，对芯片算力的需求就大幅提升。今年三四月份，访问量暴增之后，使用延时就变长，甚至一度暂停相关的注册。背后的主要原因就是算力不够，ChatGPT回答每个问题，都需要调取计算资源来进行运算。

　　所以人工智能出现后，第一点就是基础设施建设的需求增加。基础设施包括通信领域的光模块，也包括服务器的计算能力。目前除了美国相关公司，国内很多互联网巨头也在做大模型，对于算力的需求可以说是井喷式爆发。近期，我们也看到美国做GPU相关的公司市值已经创出历史新高。

　　虽然国内一些高端芯片还没有能力生产，但是高端芯片需求爆发会带来行业的外溢效应。高端芯片的需求增加，很多生产其他芯片的企业，产能也会出现紧张，这也会带来全行业的芯片价格提升。此外，这种大模型还会带来云端服务器的需求提升。

　　提问：芯片产业不同子板块的景气度是否分化？目前芯片行业的基本面情况如何？

　　张圣贤：回到当下，最近一季报的情况，不同板块确实分化较大。2021年下半年开始，整个芯片行业进入下行周期以后，经过四五个季度的下行，现在正处于底部区域。

　　一季报的情况显示，行业整体的利润增长并不是特别理想，但是也有一些亮点。亮点主要有一下几个方面：

　　第一是整个国产芯片的设备环节，和部分材料环节，业绩非常靓丽。这也是过去几年强调国产替代后，一个利润的兑现。2018年后，国产设备在国内相关芯片产能建设投放中，比例确实是在逐步提升。所以过去几年，设备环节的业绩增速持续保持高速，今年一季度更是增速超过100%。

　　另外一方面，除了设备环节外，其他板块的总体利润增速并不高，但是我们在这块也看到了一些变化。其中很重要的一点，企业整体的库存存货在减少。去年四季度，企业库存达到高位，目前库存在逐步去化，后面随着需求回升，行业或许将迎来价格的修复。

　　目前根据一季报得出的结论，就是行业已触底，同时有边际改善。如果后续行业能够进一步向好，整个板块的弹性将会显现。

　　3、富国基金张圣贤：持续关注中特估投资机会

　　提问：您还看好哪些板块？

　　张圣贤：尽管今天是芯片的主题，但是我们一直强调要分散配置，所以也带大家一起看看其他板块。

　　今年的市场，我们可以看到两条明显的主线，一条是AI相关主线，包括人工智能和芯片，另外一条就是一个新名词中特估。所谓中特估，其实就是央企和国企的价值重估。

　　目前看，央企国企经济价值的重估还在路上，特别是它们目前的估值仍然相对低，未来的重估空间较大。

　　过去这几个月，行情过于集中，除了人工智能和中特估之外，其他板块亮点很少。下半年随着经济逐步修复，市场这种极端行情可能会逐步改善。

　　经过半年的逐步消化，市场目前对于经济增长的预期已到了很低的水平，所以后续一旦市场情绪有所好转，或者投资者对未来的预期略有升温，那么跟经济相关的，地产或者消费板块，都会呈现快速的反弹。

　　随着疫情带来的不确定性消除，今年经济大概率将得到修复，这种背景下，我们要对经济增长抱有信心，周期始终是周期，经济自身是有内在规律的，所以下半年的一些经济相关板块是值得关注的。

　　这些板块中，我们可以关注一下消费医药板块，特别是医药板块目前估值已处于历史低位，下半年会有机会逐步修复，投资者可以对此更有信心一点。

　　提问：投资者后续该如何把握中特估行情？

　　张圣贤：中特估板块中，包括以三大电信运营商为代表的通信板块，以一带一路为代表的建筑装饰板块，还有以三桶油为代表的石油石化板块，以及船舶相关的一些板块。

　　这一波中特估行情的背后，是这些公司过去几年稳定的盈利，带来的估值回升。这归功于行业本身景气度的回升，也包括过去十年国有企业改革的时代大背景。2013年我们开启了新一轮国企改革，强调提升国企的治理效率，可以说是初见成效。

　　在过去10年，很多央企改革的试点出现，包括像治理结构的改善，提出股权激励，引入外界战略投资者，员工持股计划，加大分红力度，鼓励央企和地方国企跟投资者进行沟通交流等等，这一系列措施都能够提升央企的治理水平。

　　另外一方面进入到新的阶段，我们所面临的全球环境也发生了变化。过去10年到20年之间，是一个全球化快读进行的年代，所以我们讲究效率优先。

　　但是最近几年，全球化迎来变化，未来我们对外发展的过程中，科技发展将迎来更多挑战。在这个过程中，央企特别是科技类央企，需要发挥更重要的作用。在一带一路的建设中，也需要相关央企去承担更多的责任。

　　我们过去对央企价值的重估，主要理解为降本增效，未来特别在科技类领域，央企的价值重估可能有更多的内涵。

　　央企不仅仅干一些重资产低毛利的业务，未来可能会在一些高科技领域，发挥更加重要的作用，所以从中期看，中特估企业的业绩增长确定性会更强一些。