港股下半年走势会如何？机构普遍预计先低后高，看好科技互联网及“中特估”

　　进入下半年，中特估券商机构纷纷发表了对下半年港股走势的港股构普高策略分析。面对上半年港股整体承压的下半局面，机构如何预测其下半年走势？

　　中泰国际策略分析师颜招骏指出，年走中国经济在全球基钦（库存）周期、何机好科政策效应发力及服务业的遍预支撑下，有望于2023年三季度逐渐进入被动去库存周期。计先技互及然而，低后在缺乏房地产的联网积极支持下，新一轮PPI及库存周期上行的中特估速度相比过往都会较为温和。

　　流动性方面，港股构普高颜招骏预计联邦基金利率将维持在高位一段长时间，下半但美国10年期债息将因政策利率见顶、年走美国经济增长放缓及通胀逐渐下行而走出一波下行态势，何机好科缓和对港股的遍预估值及流动性的挤压。港股的盈利预测已反映中国经济经济温和复苏，随着央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，未来存重新上修的机会。

　　“我们预计2023年下半年恒生指数的高低波幅在16600至21700点，对应8.3倍及10.5倍预测PE。给予今年底恒生指数目标价为20600点，相当于10.1倍预测PE。”

　　颜招骏认为，尽管港股在中国经济增速换档、更高的美元利率及国际关系紧张的背景下难以获得较高估值，但港股可实现由盈利驱动的行情，恒生指数下半年行情为先低后高。

　　策略方面，颜招骏建议先价值、后周期，继续持有能源及电讯等防御性行业，预计三季度后可选消费、工业、科技、金融（保险）及医疗保健等顺周期的行业会有更好的弹性。对房地产持谨慎看法。

　　川财证券研究指出，今年上半年，受到多方面因素的影响，港股市场承压，恒生指数和恒生科技指数均出现下跌。与A股相比，港股市场受到海外因素的扰动更大。具体来看，一是美联储年内加息路径还不明确，下半年再加息两次的可能性提升，海外流动性趋紧对港股构成扰动；二是全球经济增速放缓，复苏前景仍不明朗。

　　今年上半年，随着俄乌冲突和新冠疫情的影响逐步消退，全球经济缓慢复苏，但经济增长较为乏力。随着美国经济数据不及预期和欧洲地区陷入“技术性衰退”，市场担忧情绪升温，衰退的预期下，港股市场持续承压。

　　川财证券指出，下半年，港股还将保持韧性，有望企稳回升。一是中国经济稳步增长的趋势较为明确，国内宏观经济复苏对港股市场构成基本支撑。二是美联储加息周期接近尾声，海外流动性压力有所缓解，外围扰动因素逐步消退。三是互联互通制度不断优化，持续改善港股市场流动性，国际吸引力正不断增强。

　　从行业来看，川财证券建议关注两个方面，一是科技互联网行业，包括具有业绩支撑的龙头企业。二是“中特估”，主要是贴合国家政策发展方向的以及分红率高的低估值央国企。

　　国信证券研究团队指出，看好港股的互联网、中特估、高技术制造业。尽管美国的加息尚未结束，但是鉴于经济周期在扩张期，企业的盈利环比将逐步改善，加之外资的预期很低，因此不认为加息的动作会对港股有进一步压制，在第三季度伊始，港股可能已经在上涨的路上。

　　国信证券指出，中特估，低估值依然是全球目前的主导风格，港股的中特估较A股估值更低，股息率更高。恒生科技中的造车新势力目前是成长股的代表，而大型互联网公司则是多维度提升ROE，虽然市场已经提升了对它们的ROE预测，但可能依然低估了其2024、2025年的盈利能力。

　　此外，高技术制造业里，除了新能源汽车，还有军工、通信、家电、半导体。数据显示，它们的景气周期已经向好，且估值不高，上游成本目前处在低位，因此盈利能力改善会较为明显。

　　国信证券认为，大消费的复苏将逐步兑现。大消费目前的估值优势不够显著，估计可能在年内晚些时候向好，相较而言，社会服务增速更高，可优先考虑，食品饮料、医药生物、纺织服装、商贸零售、美容护理，在个股层面挖掘机会。

　　中金公司预计，今年下半年，港股市场有望实现一定程度上的“均值回归”，但在真正增长“抓手”出现前，可能是在相对低水平上的均衡。整体上，中金公司预计MSCI中国和恒生指数在当前水平有10-15%的上涨空间，主要动力来自7%的盈利贡献和2-8%的估值修复。建议集中方式，如做波段（有下行保护）、做结构（哑铃）；超配高分红国企、信息科技、医疗保健与部分互联网。